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2026年07期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 2025年中央决算报告公布政府债务情况

债市要闻 | 2025年中央决算报告公布政府债务情况

6月29日，财政部公布《国务院关于2025年中央决算的报告》。截至2025年末，国债余额为412317.68亿元，低于全国人大批准限额，债务风险总体可控。从结构看，政府债务以中长期债券为主，期限结构持续优化，融资成本总体稳定。下一步，将加强中央与地方债务统筹管理，完善全口径债务监测体系，强化风险预警与约束机制，推动政府债务管理更加规范透明，确保财政可持续运行。多部门推动上海离岸金融业务发展 6
中债评论 | 深耕债市共续华章

中债评论 | 深耕债市共续华章

2026年是我国国债恢复常态化发行45周年，也是中央结算公司深耕政府债券服务30周年。自1981年起，国债作为核心财政政策工具，护航国民经济平稳、高速发展。中央结算公司自成立以来始终坚守国家金融基础设施职责，30年如一日为国债市场改革发展和稳健运行提供支持与保障。回溯国债市场的发展历程，我国国债发行规模持续增长，各项制度逐步健全，始终是实施积极财政政策的关键抓手、全方位夯实国民经济稳定运行的重
特约专稿 | “供强需弱”的态势、成因和对策

特约专稿 | “供强需弱”的态势、成因和对策

摘要：当前，我国经济“供强需弱”的矛盾仍然突出。“供强需弱”既是经济阶段性转换过程中形成的结构性问题，也有着深刻的发展模式和体制性因素。我国长期以来形成的以供给为导向、依靠投资和出口驱动的发展模式是“供强需弱”的主要原因，以生产为导向、向供给端倾斜的制度安排是“供强需弱”的体制性因素。“供强需弱”的发展态势表明，我国的供需格局正在发生深刻变化，经济增长的主要约束条件已经由供给端转向需求端。为此，宏观政策需要进行调整和转型，并把政策调整和制度创新结合起来，推动形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。
中央结算公司成立30周年专辑 | 坚守初心廖续奋进理财登记中心与我国理财行业高质量发展同行

中央结算公司成立30周年专辑 | 坚守初心廖续奋进理财登记中心与我国理财行业高质量发展同行

摘要：银行业理财登记托管中心有限公司成立10年来，在监管部门指导和中央结算公司领导下，始终坚持党的全面领导和党中央对金融工作的集中统一领导，立足理财市场基础设施定位，服务监管、服务市场，不断提升自主可控安全高效能力，为理财行业高质量发展贡献基础设施力量。“十五五”时期，银行业理财登记托管中心有限公司将始终牢记政治属性，进一步夯实服务监管核心功能，打造服务市场核心竞争力，提升基础设施运营核心能力，与我国理财行业高质量发展同行。
中央结算公司成立30周年专辑 | 构建科技新动能助力金融基础设施高质量发展

中央结算公司成立30周年专辑 | 构建科技新动能助力金融基础设施高质量发展

摘要：“十五五”开局之年，恰逢中央结算公司成立30周年。作为国家重要金融基础设施，信息科技工作历来是其履行服务监管、服务市场职能的重要载体。自中央结算公司成立以来，完成了从电子化向信息化的跨越，并正在稳步推进数字化转型。尤其是在“十四五”时期，其数字化、智能化、敏捷化程度显著提高，科技服务、科技管控、科技创新、科技支撑能力大幅提升。在“十五五”新起点上，中央结算公司信息科技发展紧密承接国家战略和公司战略，立足“自主可控安全高效”总要求，将继续统筹规划、稳扎稳打，加快培育具有中债特色的新质生产力，为金融基础设施高质量发展提供科技新动能。
中央结算公司成立30周年专辑 | 守正创新担使命深耕流转启新程

中央结算公司成立30周年专辑 | 守正创新担使命深耕流转启新程

摘要：盘活存量信贷资产是畅通金融与实体经济循环、维护金融体系稳定的有效举措。作为管理部门批准设立的全国性信贷资产登记流转平台与监管支持机构，银行业信贷资产登记流转中心多年来坚守初心使命、深耕主责主业，在落实国家战略、夯实市场根基、激活流转效能、护航市场发展等方面取得丰硕实践成果。本文系统梳理了银行业信贷资产登记流转中心10余年发展成效与履职实践，并立足“十五五”开局的新起点，从强化监管支持、完善市场机制、精进产品服务、筑牢系统根基四个维度，提出未来发展思路与工作展望，为推动信贷资产流转市场高质量发展、助力金融强国建设提供参考。
中央结算公司成立30周年专辑 | 筑牢债市服务基石助力金融强国建设

中央结算公司成立30周年专辑 | 筑牢债市服务基石助力金融强国建设

摘要：中央结算公司自成立以来，始终坚守初心使命，以实干笃行服务中国债券市场蓬勃发展。“十四五”时期，中央结算公司深入贯彻落实国家战略部署，在管理部门的指导支持下，忠实履行金融基础设施职能，聚焦债券核心主业，积极落实监管要求、响应市场需求，在服务宏观政策、监管支持、市场运行和业务创新等方面发挥了重要作用，助力债市高质量发展，为加快建设金融强国夯实基础。“十五五”时期，中央结算公司将立足职能定位，胸怀服务大局，专注主业能力建设和服务体系优化，为建设安全高效的金融基础设施而不懈努力。
中央结算公司成立30周年专辑 | 九万里风鹏正举

中央结算公司成立30周年专辑 | 九万里风鹏正举

摘要：深化担保品管理服务是全球金融体系新的战略方向，也是支持金融高质量发展的有力举措。中央结算公司作为国家重要金融基础设施，多年来深耕不辍，已建成全球最大的债券担保品管理平台，在服务宏观政策、支持市场创新、扩大金融开放中担当了重要角色。立足“十五五”，中央结算公司将锚定建设国际一流的金融担保品管理平台这一目标，持续建设金融体系流动性管理和风险管理中枢，在更高维度实现跨市场、跨区域、跨资产发展，助力金融强国建设。
中央结算公司成立30周年专辑 | 打造定价基准服务市场高质量发展

中央结算公司成立30周年专辑 | 打造定价基准服务市场高质量发展

摘要：中债金融估值中心有限公司是中央结算公司精心打造的中国金融市场定价基准服务平台。自成立以来，中债金融估值中心有限公司切实发挥定价基准职能，在支持宏观政策实施、助力市场发展等方面发挥了积极作用。展望未来，中债金融估值中心有限公司将秉承定价基准服务平台的使命，持续丰富产品体系，不断提升服务质效，助力金融市场高质量发展。
中央结算公司成立30周年专辑 | 践行新发展理念共促债券市场高质量发展

中央结算公司成立30周年专辑 | 践行新发展理念共促债券市场高质量发展

摘要：党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快建设金融强国。国家开发银行和中央结算公司分别作为我国债券市场的重要发行人与国家重要金融基础设施，始终携手共进，全力践行新发展理念，共促我国债券市场由规模扩张迈向提质增效。2026年恰逢中央结算公司成立30周年，本文在回顾双方践行新发展理念相关历程的基础上，结合“十五五”时期我国经济社会发展对债券市场的新要求，探索债券市场的重要发行人和国家重要金融基础设施未来共促债券市场高质量发展的具体举措，旨在更好地发挥债券市场服务实体经济、支持金融强国建设的重要作用。
中央结算公司成立30周年专辑 | 携手砥砺共奋进债市华章映初心

中央结算公司成立30周年专辑 | 携手砥砺共奋进债市华章映初心

摘要：本文以中央结算公司成立30周年为背景，回顾了近10年中国债券市场实现规模跃升与功能升级的发展进程，系统梳理了中国工商银行和中央结算公司在服务直接融资、传导货币政策、推进债券市场双向开放、优化做市定价、践行普惠金融使命、构建指数基准、发展绿色金融等领域的合作实践与成效，展望双方未来深化协同的方向，以助力债券市场高质量发展和金融强国建设。
政府债券专辑 | 如何发挥国债收益率曲线在各类资产定价中“锚”的作用

政府债券专辑 | 如何发挥国债收益率曲线在各类资产定价中“锚”的作用

摘要：随着人民币利率市场化不断深入，各类金融资产定价需要建立一个以国债收益率曲线为“锚”的定价体系。多资产定价模型需要统一的无风险收益率曲线，无论是多期限资产定价，还是风险对冲工具的使用，只有以单一的、无差别的无风险收益率曲线为基准，才能最大程度降低交易摩擦成本。而目前国债收益率曲线的应用场景还比较少，需要从税收政策、发行规则及配套基础政策等多个方面解决问题、疏通障碍，才能更好地发挥国债收益率曲线在各类资产定价中“锚”的作用。
政府债券专辑 | 国债利率期限结构的影响因素研究

政府债券专辑 | 国债利率期限结构的影响因素研究

摘要：本文以我国利率期限结构为研究对象，系统探究流动性溢价、货币政策以及宏观经济三大因素的影响机制及效果。研究发现，利率期限结构变动核心由宏观经济与货币政策主导，流动性溢价的影响偏弱；通胀对水平因子呈正向冲击，对斜率因子的影响分化，工业增加值增速的影响存在时滞与双向性；不同货币政策工具的影响存在差异。基于此，本文从因子锚定、工具匹配等维度提出债券投资策略，具有较好的实践应用价值。
政府债券专辑 | 宏观目标统筹锚定与微观项目地方自主的政府债务管理逻辑

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摘要：当前我国正处于推进高质量发展的关键时期，面对新旧动能转换、国内总需求不足以及财政收支紧平衡等多重挑战，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制已成为深化财税体制改革的重要命题。现代政府债务是熨平经济周期波动、优化跨期资源配置、服务国家战略目标的重要治理工具。然而在实践中，我国政府债务管理机制在资产负债统筹、宏微观治理协同、信息披露与市场约束等方面仍存在制度性约束。基于此，本文提出：一是要转变财政理念，高度重视政府债务在宏观经济治理中的重要作用；二是要构建宏观管住目标、微观放开项目、给足支持额度的宏观治理框架；三是深化自审自发改革，全面压实地方政府自主论证与信息披露的主体责任。
政府债券专辑 | 地方债市场化发行改革实践与展望

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摘要：本文基于近年来的地方政府债券发行数据，对地方政府债券市场化发行改革的效果进行分析。通过分析发现，实行市场化发行改革以后，地方政府债券的发行效率显著提高，定价机制得到优化，投资者结构更加多元。本文进一步分析了地方政府债券市场化发行改革的驱动因素和实施路径，并提出了深化改革的政策建议。
政府债券专辑 | 地方债视角下的债券市场高水平对外开放

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摘要：地方政府债券作为中国债券市场存量规模大、增速快的重要券种，具有较大的投资价值。本文分析了境外机构参与我国地方政府债券市场的情况，从地方政府债券二级市场流动性、国际信用评级、债券指数等方面分析了境外机构参与度偏低的主要原因，并建议从提升地方政府债券二级市场流动性、推动本土评级机构国际化、优化债券指数体系等方面着手，助力地方政府债券市场高水平对外开放。
市场建设 | 科创债市场：结构、成因与影响

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摘要：本文简要梳理了国内外科技创新企业债务融资的主要模式，分析了当前我国科技创新债券市场的结构特征及其可能产生的影响，从完善增信补偿机制、市场交易体系、信息披露体系以及优化创业投资机构发债制度四个方面提出促进科技创新债券市场高质量发展的建议。
市场建设 | “资产荒”的债市映射与破解之道

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摘要：“资产荒”是当前债市面临的核心矛盾。本文分析了其产生的宏观经济背景、形成机制、潜在的风险以及防范路径。“资产荒”的根源在于流动性充裕的情况下，经济结构转型、信用体系重塑与投资者行为变化的共振，宏观上破解的关键在于提高全社会投资回报率，即提高经济增长速度与质量，需要将经济发展模式从投资切换到消费。债券市场缓解“资产荒”的关键在于深化市场层次、增加资产供给、强化市场化定价。在这一长期转换过程中，市场运行的复杂性将显著上升。对此，建议在制度建设层面创造有利条件，平衡稳增长与防风险；在市场层面关注利率风险和久期管理，控制债券发行节奏，推进融资平台债务风险化解，增加科技创新债券等优质资产供给，完善定价机制。关键词：债券市场定价机制国债收益率经济结构转型防风险
全球视点 | 美国主要债券波动率指数分析及借鉴

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摘要：国际成熟金融市场高度重视债券波动率指数的开发与应用。本文拟以美国主要代表性债券波动率指数为研究对象，系统梳理其编制方法、特性和应用价值，并结合美国国债市场波动率指数在历次系统性风险事件中的表现，总结其风险识别规律，以期为我国发展债券市场波动率指数提供有益借鉴。

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目录

债市要闻 | 2025年中央决算报告 公布政府债务情况

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中债评论 | 深耕债市 共续华章

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